Финансы полностью

Сегодня происходят серьезные изменения как в самом страховом бизнесе, так и в ^! подходе корпоративных клиентов страховых компаний к управлению рисками. Эта новая тенденция получила название интегрированных стратегий управления рисками. ^! Цель таких стратегий — снизить затраты на управление всем пакетом рисков, с которыми сталкивается компания. В прежнее время корпорации стремились к обособлению управления разными ви- ^| дами риска: валютный, процентный и кредитный риски управлялись казначейством, вопросы техники безопасности решались непосредственно работниками, за охрану i окружающей среды и состояние фондов отвечал инженерный персонал; а риск, которому подвергается собственность компании, и несчастные случаи входили в сферу собственно управления рисками и покрывались различными страховыми полисами. Теперь некоторые компании интегрируют разные виды риска и приобретают страховые полисы от совокупных убытков, превышающих уровень, который компании считают приемлемым, s Металлургическая компания, например, приобретает у страховой компании комбинированный полис для выплаты компенсации рабочим на случай болезни, причем страхуются сразу два вида риска: несчастный случай на производстве и риск потери Трудоспособности, причина которой не связана с производством. Компания утверждает, что этот полис примерно на треть дешевле, чем два отдельных полиса, кото-Pbie компания покупала раньше. Еще один пример: страховая компания AIG продает мультирисковый полис Honeywell, который наряду со страхованием от колебаний g валютного курса включает в себя имущественное страхование и страхование гражданскской ответственности. Honeywell содержит франшизу несколько большего разме- g Pa, чем предполагаемые контрактом совокупные убытки. *

Резюме

• К рыночным механизмам хеджирования риска относятся форвардные и фьючерсные контракты, свопы и сопоставление общей суммы активов с общей задолженностью.

• Форвардный контракт — это обязательство поставить определенный товар в определенный срок в определенное место. Фьючерсные контракты — это стандартизованные форвардные контракты, которые заключаются и торгуются на биржах.

• Своп предполагает наличие двух сторон, которые обмениваются друг с другом своими последовательными платежами с определенными интервалами и в рамках установленного периода времени. Своп может заключаться для обмена практически чем угодно. Однако в сегодняшней практике большинство свопов предполагают обмен доходов от операций с товарами, валютой и ценными бумагами.

• Финансовые посредники, в частности страховые компании, часто хеджируют обязательства своих клиентов методом сопоставление общей суммы своих активов с общими обязательствами. Это делается с целью избежать риска дефолта.

• Если существует несколько способов хеджирования какого-либо риска, следует выбирать такой механизм страхования, который предполагает минимальные затраты для достижения желаемого снижения риска.

• Между страхованием и хеджированием существует фундаментальное различие. В случае хеджирования вы устраняете риск понести убытки, одновременно отказываясь от возможности получить прибыль. В случае страхования вы платите страховой взнос, чтобы устранить риск понести убытки, но сохраняете возможность получить прибыль.

• Опцион "пут" на акции защищает от убытков, связанных со снижением их рыночных цен.

• Финансовые гарантии действуют как страховой полис от убытков в связи с кредитным риском. Условия кредитного договора, касающиеся нижнего и верхнего пределов процентной ставки, означают страхование кредитного риска, которому подвержены соответственно кредиторы и заемщики. Опцион "пут" на облигации предлагает владельцу облигаций страхование от риска дефолта и процентного риска.

• Чем сильнее диверсифицированы виды риска в инвестиционном портфеле определенного размера, тем дешевле стоит страхование от убытков всего портфеля.

Основные термины

• форвардный контракт (forward contract), 359

• форвардная цена (forward price),359

• цена спот, спотовая цена (spot price),360

• номинальная стоимость (face value), 360

• длинная позиция (long position), 360

• короткая позиция (short position), 360

• фьючерсный контракт (futures contract), 360

• своп (swap contract), 364

• противоположная сторона по свопу (counterparty), 365

• исключения (exclusions), 369

• пределы (caps), 369

• франшиза (deductible), 369

• совместный платеж (copayment),369

• финансовые гарантии (financial guarantees), 370

• кредитный риск (credit risk), 370

• нижний предел процентной ставки (interest-rate floor), 371

• верхний предел процентной ставки (interest rate cap), 371

• опцион (option), 371

• опцион "колл" (call), 372

• опцион "пут" (put), 372

• цена "страйк" (strike price), 372

• цена исполнения опциона (exercise price), 372

• дата истечения опциона, или дата погашения (expiration date), 372

• принцип диверсификации (diversification principle), 373

• диверсифицируемый риск (djversi-fiable risk), 377

• недиверсифицируемый риск (non-diversifiable risk), 377