В апреле 2020 года на рынке фьючерсных контактов произошло уникальное событие – цены на нефтяной фьючерс ушли в отрицательную область. При этом отрицательные цены были не просто расчетные или какие-нибудь технические (для узкого круга лиц), а совсем наоборот. В течении нескольких часов, с промежутком на клиринг и оборотом в десятки миллионов, фьючерс на нефть находился ниже нулевого значения цены. В представленной работе в деталях описано как такое возможно – с рассмотрением сделок, графиков и поставок фьючерса при условии нахождения его стоимости в отрицательной области.Данная публикация не является полноценной книгой, этот материал – дополнение к ранее написанному.Также замечу, что текст книги опирается на графическую информацию. Я постарался разместить все изображения прямо в тексте, однако форматы EPUB, FB2 или PDF А6 могут не совсем корректно их отобразить, поэтому в самом конце для особо любознательных читателей я ввел приложение, где дублируются все рисунки в большем расширении.
За долгие годы работы на Российском фондовом рынке мы не раз видели в истории большие обвалы, стоп-торги или наоборот – большие и мощные движения вверх на эйфории, охватывавшей участников торгов. Однако до апреля 2020 года участники торгов не сталкивались со столь необычным и экстраординарным событием, как торговля фьючерсным контрактом по отрицательным ценам. Да, даже не по нулевым, а по отрицательным – с тем условием, что продавец фьючерса поставит товар и еще заплатит деньги, в то время как покупатель получит этот товар и еще дополнительно деньги к нему. Ситуация, конечно, утопичная, но она произошла на самом деле на одной из ликвидных площадках мира.
20 и 21 апреля 2020 года цена фьючерса на нефть марки Light Sweet Crude Oil (CL), торгуемого на бирже NYMEX[1], несколько раз опускалась ниже нуля в отрицательную область.
Как это выглядело и что явилось тому предпосылкой, я постараюсь разобрать и описать в деталях. В своей работе я не буду делать акценты на теоретические аспекты многих терминов фьючерсных контрактов, предполагая, что вы уже знакомы с базовыми понятиями фьючерса и моей работой – «Фьючерсы и опционы. Начало»[2]
Рис. 1
На Рис. 1 изображен график цены фьючерса на нефть Light Sweet Crude Oil (CL), временной интервал – месяц, период – с ноября 2000 года по декабрь 2021 года, вид – бары.
Бегло посмотрев на график цены на нефть за последние двадцать лет можно заметить, как изменение цены от 17,12$ и 147,88$ позитивно отразилась на экономике России с ноября 2001 года по июль 2008 года. При этом имели место и обратные откатные движения 2008 и 2014 годов.
В 2008 году с июля по декабрь, всего за пять месяцев, цена снизилась с 147,88$ до 43,05$, потеряв более 70 %. И в кризисные 2014 и 2015 годы, с июля 2014 года по декабрь 2015 года, цена изменилась с 105,66$ до 27,56$ потеряв почти 74 %. В задачу моей работы не входит фундаментальный, экономический и тем более политический анализ динамики нефтяных котировок, но, глядя на этот график, не сделать на этом акцент крайне сложно. Если подробно рассмотреть период 20 и 21 апреля 2020 года, когда были минимальные цены на нефть за последние двадцать лет, то можно заметить, что по итогам двух лет цена выросла до значения 75,45$, т. е. более чем на 1000 %. Так почему же при всей очевидности и простоте на этом было сложно заработать и даже много потерять?
Глядя на график цены на нефть за двадцать лет, мы конечно же понимаем, что это не единый непрерывный график котировок, как скажем график акций, облигаций, фондовых индексов или криптовалют. Многолетний график фьючерса на нефть строиться несколько сложнее.
В Таблице 1 отражены наиболее важные параметры спецификации фьючерса Light Sweet Crude Oil[3]. Также замечу, что фьючерс на нефть Light Sweet торгуется с поставкой через каждый месяц на ближайшие десять лет, из чего следует, что одновременно торгуется около сотни фьючерсов Light Sweet с разными сроками поставки[4].
Рис. 2
На Рис. 2 изображен график цены фьючерса на нефть, временной интервал – день, период – с 29 января 2020 года по 22 июня 2020 года, вид – японские свечи.
На Рис. 2 мы видим «склеенный» (термин «склеенный» подробно объясняется в книге «Фьючерсы и Опционы») график фьючерса Light Sweet. Вертикальные синие пунктирные линии разделяют периоды ликвидности фьючерсов различных дат поставки. 1 – фьючерс CL-05.20, 2 – CL-06.20, 3 – CL-07.20. Напомню, что при склеивании графика правила склейки устанавливает сама информационная система, их предоставляющая. На Рис. 2 использованы данные из информационного ресурса компании Финам (экспорт котировок)[5]. При склеивании фьючерсных контрактов Финам использует свои внутренние правила, поэтому склеивание не всегда может отражать последние дни торгов фьючерса, заменяя их данными следующего фьючерса.
На представленных ниже рисунках (Рис. 3, Рис. 4 и Рис. 5) изображены:
– Временной интервал – один день, со шкалой от 29 января 2020 года по 22 июня 2020 года. Это позволит легко сравнить их в один и тот же момент времени;
– Бары на графиках имеют только значение закрытия. Это связано с тем, что на NYMEX есть несколько торговых сессий, по которым, по итогам дня, формируется расчетное значение[6]. На NYMEX это значение цены называют Settlement Price;
– Volume (синяя гистограмма) – объем торгов в течении дня, показывает количество купленных и проданных фьючерсов;
