Инвестиции полностью

Что представляет собой сберегаемая часть дохода? Это один из источников заемных средств для предпринимателей, получаемых ими посредством кредитно-денежных операций банков. Помимо заемных средств инвестиционный спрос формируется за счет непосредственной прибыли от результатов производственной деятельности, личных сбережений предпринимателей и, о чем не следует забывать, накопленных амортизационных отчислений. Также, по нашему мнению, нельзя ставить знак равенства между формированием свободных денежных средств и инвестиционным спросом, поскольку инвестиционный спрос – это потребность хозяйствующих субъектов в приобретении средств производства, необходимых для поддержания или расширения действующих, или создания новых, предприятий. Свободные же денежные средства могут быть использованы и другими способами, о которых пойдет речь далее. Мы можем представить это схематично (см. рис. 5).

Из приведенной схемы видно, что выручка – не единственный источник инвестиционного спроса, а ее наличие не является безусловной причиной его появления.

Также мы не можем согласиться с утверждением Кейнса о том, что ожидаемые инвестиционные расходы определяют величину совокупного спроса.

Ожидаемые расходы – это расходы будущего планируемого периода, и они не могут влиять на формирование спроса в текущем временном интервале. Спрос зависит от расходов потребителей на приобретение произведенной продукции в предшествующем временном интервале. Именно от этих расходов зависит размер выручки предпринимателей, а соответственно и размеры прибыли, личных доходов предпринимателей и отчислений в амортизационный фонд. Поэтому мы считаем использование Кейнсом показателя ожидаемых расходов как фактора формирования спроса логической ошибкой. Текущий инвестиционный спрос является функцией от расходов потребителей предшествующего временного периода. Но для превращения свободных денежных средств, полученных за реализацию произведенной продукции, в инвестиционный спрос, необходимы определенные условия.

Как мы видим из рис. 5, все источники формирования инвестиционного спроса можно разделить на собственные и заемные. К собственным средствам относятся нераспределенная прибыль, предназначенная для инвестирования, личные накопления предпринимателей и амортизационные фонды предприятий. К заемным относятся коммерческие и банковские кредиты, которые используются при отсутствии или нехватке собственных средств.

Рассмотрим проблему принятия инвестиционных решений в случае наличия собственных средств. Эта проблема состоит в сопоставлении выгоды, которую можно получить по двум альтернативным вариантам их использования. Первый вариант – это инвестирование и получение прибыли от производственной деятельности; второй вариант – превращение свободных денежных средств в заемный капитал и получение на него дохода в виде банковского процента. Выбор варианта определяется соотношением дохода, получаемого от инвестиций, и ставкой банковского процента. Для соизмерения этих показателей Кейнс предложил измерять доходность инвестиций показателем предельной эффективности капитала, под которой понимал разницу между приростом дохода с единицы капитала и затратами, связанными с ее использованием. Инвестиционные решения принимаются в случае, если предельная эффективность капитала выше ставки банковского процента. В современной литературе для определения эффективности инвестиций используется аналитический и графический способы. Аналитический способ состоит в расчете чистой дисконтной стоимости (NPV) по формуле

NPV = – I + [p1/(1+r)] + [p2/(1+r)2]+… +[pt /(1+r)t],

где I – планируемые инвестиции;

p1…pt – прибыль за определенное время t использования средств производства;

r – учетная ставка банковского процента.

Если чистая дисконтная стоимость – положительная величина, то инвестиции принесут доход больший, чем их альтернативное использование в качестве заемного капитала. Если же NPV < 0, то более выгодно поместить свободные денежные средства в банк или искать другие варианты инвестиционных решений.

Также алгебраическим способом определяется первая производная дифференцированием производственной функции и сопоставляется с процентным доходом, который можно получить от ссужаемого капитала.

Графический способ заключается в определении точки пересечения графика предельной эффективности капитала и ставки банковского процента (рис. 6).

Величина I на графике определяет объем инвестиций при заданной ставке банковского процента.

Отрицательный наклон прямой, что связано, во-первых, с действием закона убывающей доходности факторов производства при возрастании их объема, во-вторых, с возрастанием цены предложения капитальных благ, имеет место при увеличении спроса на них. Это, в свою очередь, увеличивает издержки использования капитального имущества и приводит к падению предельной эффективности капитала.