Но дьявол кроется в деталях: чтобы найти недооцененные компании, нужно глубоко погрузиться в цифры.
Анализ “пузомерок”
Примечание
Фундаментальный анализ позволяет “под микроскопом” изучить деятельность любой компании. Делается это при помощи специальных метрик. Брать их нужно из финансовой отчетности компании.
Прелесть заключается в том, что сегодня вам уже не нужно читать отчетности компаний и высчитывать “пузомерки” самостоятельно. За вас проделали всю работу. Отчетности предприятий вы можете найти на специальных сайтах.
Вам нужно только понять суть каждой “пузомерки” и посмотреть ее динамику — плохие показатели должны падать, хорошие — расти. Все не так уж и сложно.
Хорошие метрики — прибыль, выручка, капитализация, плохие метрики — долг, убытки, налоговая нагрузка, износ средств производства.
Приведу пример коэффициентов, которые используются при анализе. Постараюсь объяснить максимально просто:
• P/E — коэффициент цена / прибыль; буквально — сколько времени ждать пока инвестиции окупятся; если значение для компании РФ < 8, то компания недооценена; для рынка США значение < 25 — это уже неплохо;
• P/B — цена / балансовая стоимость; в буквальном смысле — сколько денег можно выручить за компанию, если немедленно продать все ее имущество, уволить всех сотрудников и оплатить долги; если значение < 2, то компания недооценена (у организаций США < 4);
• P/S — цена / выручка, буквально — сколько инвестор платит за каждый рубль выручки компании, норма для РФ < 2, для США — < 4;
• ROE — рентабельность собственного капитала, умение менеджмента компании распоряжаться капиталом — чем выше, тем лучше;
• P/CF — цена / денежный поток, особенно полезна любителям дивидендов; в буквальном смысле — сколько свободных средств у компании и сколько она может пустить на дивиденды и обратный выкуп своих акций; чем ниже, тем выгоднее дивидендным инвесторам (норма для компаний РФ < 8, для компаний США < 25);
• L/A — коэффициент финансового рычага, иными словами — объем долга компании;
• NetDebt / EBITDA — отношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации; более продвинутый показатель оценки долговой нагрузки показывает, за сколько лет компания сможет выплатить долг, если ее доходы останутся на том же уровне;
• EV / EBITDA — стоимость компании / EBITDA — одна из самых модных метрик на рынке; буквально — сколько нужно времени, чтобы денежный поток окупил полную стоимость компании с учетом всех ее долгов; “пузомерка” учитывает долги, амортизацию и другие важные параметры, которых нет в предыдущих метриках.
Важно! Рост или падение отдельной “пузомерки” ничего не скажет вам о перспективах компании — важна комплексная оценка всех параметров.
“Пузомерки” надо сравнивать по отраслям и по странам. В одной отрасли P/E 35 будет нормой, в другой — не очень хорошим показателем.
Дополнительный анализ
Стоимостные инвесторы постоянно отслеживают события, которые могут изменить качественные характеристики интересующей их компании.
Анализ новостей
• сокращение долгового бремени;
• покупка стратегического актива;
• анонс обратного выкупа и т.д.
Сначала вы это увидите в новостях и только потом — в отчетностях и ценах.
Анализ трендов
Стоимостные инвесторы учатся анализировать тренды:
• угольная отрасль умирает — пересматриваем портфель;
• алмазы больше никому не нужны — выходим из алмазодобывающих компаний;
• газ сейчас очень дешевый — газодобывающие предприятия не такие уж дорогие.
Это работает лишь на основе логики.
Анализ действий менеджмента
Кто отвечает за рост и падение качественных характеристик компании? Ну, конечно же, менеджмент.
Очень часто в заявлениях руководства содержатся ответы о будущем компании. Достаточно посещать собрания акционеров и подписаться на новости отдельного эмитента. Благо, инструментов сейчас довольно много.
Увидели перестановки, глупые заявления и прочие фокусы? Это, как минимум, повод пересмотреть оценку.
У вас не будет возможности выгнать идиотов, но вы можете продать акции компаний, которыми управляют идиоты.
Интересные особенности
1. Стоимостные инвесторы ищут ответы и в прошлом, и в будущем.
2. Стоимостные инвесторы не любят популярные акции и моду на инвестиции. В такие периоды на рынке им ловить нечего.
3. Недооцененные акции ведут себя лучше на плохом рынке — складываются в разы, но не в десятки раз.
4. Стоимостной инвестор обычно выходит из актива, если видит, что его цена приблизилась к справедливой оценке.