16 июля 1992 года Верховный Совет РСФСР принял решение об освобождении Г.Г.Матюхина с должности председателя Центробанка. Отставка Матюхина прошла без дискуссий. Вынося вопрос о руководителе ЦБ на обсуждение сессии, спикер российского парламента Р.И.Хасбулатов, в частности, констатировал: "Человек работал много и упорно. Я думаю, его надо освободить". Зампред Центробанка В.В.Рассказов, узнав от назначенного на должность исполняющего обязанности председателя Центробанка В.В.Геращенко о предстоящем увольнении, передаче дел "сменщику" воспротивился. Дескать, уволить его нельзя, поскольку он депутат Верховного Совета. В результате Геращенко согласился платить Рассказову зарплату ни за что "до той поры, пока в нем не заговорит депутатская совесть". Стремясь привести политику Центробанка в соответствие с проводимым правительством Гайдара курсом, Президент Б.Н.Ельцин осенью 1992 года ввел В.Геращенко в состав кабинета министров. Верховный Совет РСФСР, в чье ведение входило назначение председателя Банка России, предложил ему отказаться от этого назначения. Геращенко согласился.
После смены руководства Центробанка политика на валютной бирже полностью изменилась. Произошло не столько снижение обменного курса, сколько снижение амплитуды его краткосрочных колебаний. Центробанку сначала удалось снизить размах краткосрочных колебаний курса вокруг тренда с + 16–18 % в середине года до 6–8% в сентябре-октябре, а в декабре стабилизировать его в достаточно узком валютном коридоре
Создание легального рынка иностранной валюты отвечало объективным потребностям нарождающейся рыночной экономики. Впервые граждане России получили право выбирать, в какой форме им лучше держать свои сбережения — в наличных рублях, во вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или в валютных банковских вкладах. Благодаря легализации операций с наличной иностранной валютой стало возможным широкое развитие малого бизнеса, особенно в сфере мелкооптовой и розничной торговли. Покупка иностранной валюты на вырученные от продажи товаров обесценивающиеся рубли позволяла минимизировать ценовые риски, учитывать затраты и фиксировать прибыль в денежной форме мировой резервной валюты — американского доллара.
После принятия и вступления в силу закона РСФСР от 9 октября 1992 г. N 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле" государство отказалось от монополии на банковские валютные операции. Коммерческие банки после получения от Центрального банка лицензии на совершение операций в иностранной валюте стали открывать своим клиентам валютные счета и вести паспорта сделок клиентов с их иностранными контрагентами. На банки, получившие валютную лицензию, были возложены функции агентов государственного контроля по исполнению клиентами правил обязательной продажи 30 % экспортной валютной выручки в валютный резерв Центрального банка (по курсу Центрального банка). Еще 20 % валютной выручки подлежали обязательной продаже по рыночному курсу на торгах ММВБ.
Переход к конвертируемости рубля в полном объеме оказался в то время невозможным из-за отсутствия объективных экономических предпосылок. Конвертируемость распространялась только на резидентов, т. е. юридические и физические лица России. Валютные операции нерезидентов подвергались ограничениям. Кроме того, обмен рублей на иностранную валюту должен был производиться только на российском рынке. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались незаконными.
Важнейшей составной частью валютного рынка был рынок наличных валютных сделок. До выхода Инструкции Центрального банка N 27 от 27.02.1995 г. "О порядке организации работы обменных пунктов на территории Российской Федерации" купля-продажа наличной валюты в стране осуществлялась практически бесконтрольно, зачастую в неприспособленных помещениях, на условиях франчайзинга и даже нелегально. По оценкам участников рынка, только в Москве действовало около двух тысяч легальных и около девяти тысяч нелегальных обменников. Основными игроками на рынке розничной торговли наличной валютой являлась группа московских банков, у каждого из которых было порядка ста обменных пунктов.
В 1993 г. на базе сети валютно-обменных пунктов в Москве и Московской области был образован банк "Московский деловой мир" (МДМ), который до 1998 года входил в пятерку ведущих операторов и импортеров наличной валюты. Когда уровень инфляции упал, и доходы от курсовой разницы снизились, "МДМ-банк" занялся созданием собственной финансово-промышленной группы.
