А что, если у инвестора нет таких средств? А есть, к примеру, только $30 000? Ничего, брокер может предоставить кредит на приобретение пакета еврооблигаций! Инвестиция понятная, прозрачная, достаточно консервативная. Те $30 000, которые клиент внес из собственных средств, будут своего рода залогом. Более того, если ставка кредита составляет 7 % годовых (в долларах), а доходность по еврооблигации – 10 % годовых (тоже в долларах) от номинала, да еще еврооблигацию удалось купить с дисконтом хотя бы 10 % от номинальной цены… Тогда за счет кредита доходность для клиента дополнительно увеличивается! Более того, доходность на те $30 000, которые клиент реально внес из собственного кармана, даже за вычетом всех комиссий и процентов за пользование кредитом выглядит просто изумительной! В итоге клиент, рассмотрев все привлекательные стороны данного предложения, соглашается на него. И, задействовав собственные $30 000 плюс предоставленный брокером кредит, приобретает еврооблигации.
А теперь представьте, что вся эта пастораль происходила осенью 2014 года. А зимой, аккурат после «черного вторника» 16 декабря 2014 года, стоимость еврооблигации резко падает. Вместе со всем российским фондовым рынком. И в мгновение ока опускается до 60 % от номинала.
Напоминаю, что номинальная стоимость минимального пакета подобных еврооблигаций российских компаний, который можно купить на рынке, – $200 000. Если даже эту еврооблигацию осенью приобретали с дисконтом 10 %, ее стоимость на момент приобретения составила $180 000. Плюс накопленный купонный доход (например, еще $3000). Эти деньги, конечно, вернутся к клиенту. Но не раньше, чем будет выплачен купонный доход (например, в марте 2015 года). А следующую выплату можно будет ожидать в сентябре 2015 года.
Итого в приобретение еврооблигации было инвестировано $ 180 000 + + $3000 = $ 183 000. Из них $30 000 собственных средств внес клиент. Остальные $ 153 000 предоставил брокер в виде кредита. Падение номинальной стоимости облигации на 40 % означает, что после «черного вторника» рыночная цена данной еврооблигации на какой-то период не превышает $120 000. Плюс опять же накопленный купонный доход. Однако этот купонный доход, пока он не получен, в свой карман не положишь. В итоге после резкого падения рынка еврооблигация стала стоить на $33 000 меньше, чем сумма кредита, предоставленного для ее приобретения.
В этой ситуации инвестиционной компании, которая оказалась в крайне уязвимом положении (причем по отношению сразу ко многим своим клиентам), не остается ничего другого, как направить владельцам ценных бумаг, приобретенных с кредитным плечом,
Чтобы избежать этой прискорбной ситуации и полной потери вложенных средств, клиент должен в разгар драматического падения рынка и обесценения рубля найти и привезти брокеру $35 000. Либо деньгами, либо в ликвидных ценных бумагах. Тогда обеспечение кредита вновь станет достаточным. И у брокера не будет необходимости экстренно продавать еврооблигацию. А уже через месяц-два, когда рынок начнет оживать и расти и цена еврооблигации вновь поднимется до 85 % от номинала, проблема потеряет свою остроту.
И все же, согласитесь, приятного в такой ситуации мало! Если бы инвестор полностью выкупил еврооблигацию за собственные средства, серьезное падение фондового рынка не сделало бы эту инвестицию проблемной. И не возникло бы никакого требования по margin call со стороны брокера.
Во временном снижении рыночной стоимости еврооблигации нет никакой проблемы. Главное – не продавать ее в этот невыгодный момент, оставить ее у себя. И она по-прежнему будет хорошей, доходной, достаточно привлекательной и выгодной инвестицией. Более того, приобретение дополнительного пакета еврооблигаций (насколько позволяют средства) в момент пикового падения цен на них может стать блестящей инвестицией!
