В 1890 г. конгресс принял закон, известный как «Закон Шермана о закупках серебра», по которому правительство уполномочено было ежемесячно покупать 4,5 млн унций чистого серебра по рыночной цене с оплатой в форме казначейских билетов. Эти билеты являлись законным средством платежа и подлежали погашению секретарем казначейства золотыми или серебряными монетами, по усмотрению их владельца. Из-за накопления оцененных слишком высоко серебряных долларов в казначействе, сокращения запасов золота в связи с ростом его экспорта, а также вследствие того, что банки требовали погашения казначейских векселей золотом, доверие населения к способности государства обеспечить золотом выпускаемые им бумажные деньги было поколеблено. Дальнейшие осложнения, вызванные этим законом, породили большие трудности как в США, так и за пределами страны.
Из-за беспрецедентного роста экспорта золота в начале 1891 г. президент Гаррисон сделал заявление, в котором говорил, что считает правительство обязанным поддерживать паритет между различными видами денег, чтобы доллар всегда стоил доллар. Шифф подготовил проект доклада финансово-валютному комитету Торговой палаты и представил его вниманию экс-президента Кливленда, тогдашнего сенатора Джона Шермана, тогдашнего министра финансов Чарлза Фостера и многих других: «По мнению вашего комитета, существующее законодательство позволяет правительству пополнять золотой запас путем продажи облигаций… Ваш комитет рекомендует Палате выразить свое одобрение откровенности президента Соединенных Штатов, который напомнил о долге правительства поддерживать номинальную ценность выпущенных им денег. В то же время он говорил о необходимости не только сохранять неприкосновенность нынешнего так называемого амортизационного фонда, но и увеличивать этот фонд время от времени, так как по существующему законодательству увеличился объем валюты».
Позже в том же году Торговая палата без прений приняла резолюцию, призывающую к отмене «Закона о закупке серебра» как противоречащего государственным интересам. Хотя Шифф последовательно выступал против инфляционной политики сторонников этого закона, он считал, что растущая страна равным образом пострадает от дефляции, принятой волевым решением. Он опубликовал статью[23], в которой указывал, что, с постепенным погашением государственного долга и циркуляцией государственных казначейских билетов, основанной на нем, Соединенные Штаты перейдут от одного валютного кризиса к другому: необходимы «резиновые» деньги, денежная система без золотого содержания, которая будет расширяться и сжиматься в зависимости от требований промышленности и торговли, но, к сожалению, неизвестно, получат ли банки новые привилегии. В целом он в то время считал отмену закона 1890 г. нежелательной, хотя и считал, что в него необходимо внести поправки. Требовать немедленной отмены, не вводя вначале других мер, значит породить частное недоверие, «все равно что лишать пациента поддерживающего лекарства, приведя его на грань смерти, не пытаясь подобрать средство, которое привело бы к стойкому выздоровлению».
По предложению Фостера, Шифф встретился с заместителем министра финансов Эллисом Генри Робертсом, о чем писал Фостеру 27 июня 1892 г.: «Хотя сейчас едва ли целесообразно экспортировать больше золота, все же… поскольку нас могут снова призвать в любое время и потребовать предоставления значительных сумм, маловероятно, что такое опасное положение будет устранено хотя бы до конца августа. Боюсь, что при нынешних финансовых условиях в нашей стране мы останемся в том же положении, что и раньше. В конце концов, введение серебряного стандарта – лишь вопрос времени и обстоятельств. Я знаю, Вы употребите все влияние, сосредоточенное в Ваших руках, чтобы избежать подобной ситуации, но боюсь, что Ваше влияние скорее кажущееся, чем реальное. Оно состоит главным образом в полномочиях секретаря казначейства продавать облигации с целью пополнения золотого запаса, но я не понимаю, откуда поступит это золото. Если оно должно поступать от собственников внутри страны, то от такой меры мало пользы, ибо они могут в любое время прийти в казначейство и потребовать золото в обмен на казначейские билеты, воспользовавшись золотом в уплату за облигации, которые продает казначейство. Если же правительство собирается размещать облигации за границей и получать золото оттуда, скоро окажется, что наши государственные облигации внутри страны расходятся по более высокой цене, и после того, как наши облигации будут размещены в Европе, они вернутся на родину из-за повышенного спроса, и золото, которым Европа заплатила за облигации, поплывет назад в уплату за их покупку…
