Таким образом, финансовый рычаг (активы / капитал) – это, с одной стороны, возможность, с другой стороны – риск. Нахождение значения финансового рычага в пределах от 1 до 2 говорит о достаточно консервативной политике, отсутствии переизбытка заёмных средств. Значение от 2 до 3 – активное использование обязательств для финансирования деятельности, но всё ещё с запасом прочности для того, чтобы пережить кризис. Значение от 3 до 4 – агрессивная политика. Может быть оправдана лишь очень весомой рыночной позицией и активным развитием. Значение выше 4 для финансового рычага – своего рода игра ва-банк. Она может принести большой успех, но в случае оплошности – закончится большими неприятностями.
Компании с высоким значением финансового рычага всё время ходят по краю пропасти, но идут самой короткой дорогой к вершине. Компании с невысоким значением финансового рычага идут по дороге, которая даёт им шанс упасть, подняться и идти снова.
В зависимости от отрасли значения показателей будут сильно отличаться. Вот это, скорее всего, материальное производство (товаров):
А вот это, наверное, торговля:
А вот здесь – сфера услуг:
Как видим, одной и той же рентабельности капитала можно достигнуть разными способами. Часто для торговли ключевым фактором является оборачиваемость активов – умение планировать запасы и собирать долги (для оптовой торговли) с клиентов. Для сферы услуг – объём продаж и уровень заработка на продажах. Для товарного производства – и уровень доходности продаж, и качество управления активами, и их оборачиваемость.
Рентабельность работы предприятия – это сочетание уникальных стратегических и тактических решений. С одной стороны, это те действия, которые менеджмент и сотрудники делают ежедневно, с другой стороны, компании ищут то, что даст им возможность выйти за рамки жёсткой конкуренции. Уникальный продукт или бренд могут дать сверхвысокую наценку и рентабельность продаж. Например, культ компании Apple даёт такую возможность. Компания Toyota произвела в свет «бережливое производство» с обеспечением высокой оборачиваемости активов при оптимальной производственной себестоимости. Методы Kaisen costing, Just-in-time, шесть сигм – это философия трансформации управления компанией для прорыва в той или иной области, что в конечном итоге выразится в показателях, которые приведены выше.
В океане конкуренции происходит постоянная эволюция методов, способов, решений, идёт непременный поиск секрета лидерства, которое выразится в чрезвычайных для рынка показателях рентабельности.
В предыдущем разделе мы говорили о рентабельности капитала предприятия. Но требования к показателю рентабельности инвестиций значительно зависят от того, насколько стабильным и предсказуемым является показатель прибыли предприятия.
В развитых странах типичной картиной является то, когда предприятие информирует о своих будущих планах, новинках, разработках, прогнозирует будущие результаты. Для чего? Предприятие стремится быть как можно более понятным, прозрачным и прогнозируемым для акционеров, кредиторов, поставщиков, потенциальных партнёров. Это вызывает доверие, а значит, снижает риски. Каждый из нас обладает ограниченной информацией о мире, додумывая недостающие детали, часто негативные. Чтобы уменьшить субъективные риски, вызванные слухами и собственной трактовкой, предприятия доносят информацию в виде финансовой отчётности, планов, пресс-конференций. Для отечественного рынка такой формат коммуникации с внешним миром всё ещё остаётся нехарактерным. Категории риск и доверие всё ещё кажутся абстрактными. Но риск – это субъективная оценка вероятности негативного развития событий. Чем большим риском мы наделяем объект оценки, тем выше вероятность того, что не захотим с ним взаимодействовать. А если решимся, то постараемся компенсировать его тем или иным способом.
На приведенном выше графике мы видим следующие закономерности. Риски в виде отношения к банковской системе и к национальной валюте определяют уровень ставок по депозитам. Принимая депозит, банк берёт на себя ответственность по его возврату с предложенной процентной ставкой по вкладу. Но выдавая эти деньги в качестве кредита, банк не владеет всей информацией о намерениях и возможностях заёмщика. Исходя из обязательств перед вкладчиком, он должен добавить к ставке по депозитам дополнительную ставку, основной составляющей которой является оценка риска. В свою очередь, предприятие, получающее кредит, также имеет непредсказуемую ситуацию для ведения дел в будущем. Поэтому должно принимать к реализации лишь те свои проекты, которые приносят более высокую, нежели ставка кредита, доходность. Более рисковые предприятия и более рисковые проекты должны приносить ещё более высокую доходность.
