Здесь всё просто. Это та точка во времени, когда дисконтированные положительные денежные потоки (экономические выгоды) окупают сделанную инвестицию. В таблице выше это тот момент, когда сумма цифр в последнем столбце таблицы становится равной 0. В нашем случае 5 лет экономических выгод сводят NPV к –0,02 тысячи гривен. Фактически мы можем утверждать, что дисконтированный срок окупаемости составляет 5 лет.
Обратите внимание, что это не 3 года (6 миллионов вложили, 6 вернули), а больше, так как деньги, как мы помним, обесцениваются.
Использование концепции стоимости денег во времени позволяет решить проблему, что гривна сегодня, через год и через два – это не одни и те же гривны по своей реальной стоимости. Привычная арифметика формата 2 + 2 = 4 не действует здесь, ведь перед тем, как сложить 2 и 2 нам придётся задаться вопросом, находятся ли эти потоки в одном плановом периоде.
Вначале социальные сети были диковинкой. Ещё бы, можно разыскать человека, которого знал много лет назад, можно узнать, чем он живёт, пообщаться с ним, посмотреть, как он изменился. Это казалось своего рода забавой. Дальше оказалось, что возможности социальных сетей гораздо шире. Можно найти единомышленников, анонсировать встречу или мероприятие, провести дискуссию по интересующему вопросу. Можно просто «наслаждаться» тем, что кому-то понравились твои вкусы, твои фотографии или твои мысли. Социальные сети залезли в те уголки человеческой души, которые казались чуждыми экономике в принципе.
По состоянию на начало 2015 года стоимость компании Facebook составляла более 200 миллиардов долларов. Если мы возьмём топ–100 самых богатых людей в Украине и начнём суммировать оценку их состояний, то не подберёмся даже близко к этой сумме. В то же время Facebook – это совсем не привычные нам заводы-гиганты, из труб которых валит дым. Кто-то назовёт такую компанию дутым пузырём. Она же ничего не производит! Но нет, миллиард людей пользуется этой программой, значит, такая оценка поспешна. Стоит ли доступ к миллиарду потребителей 200 миллиардов долларов? Не надута ли эта стоимость искусственно? На эти вопросы сложно ответить абсолютно однозначно. С одной стороны, ситуация может драматически измениться вместе с привычками и вкусами людей. Если люди перестанут пользоваться социальными сетями, то стоимость Facebook «сдуется», и кто-то скажет, что он знал об этом с самого начала. Если же сеть станет неотъемлемой частью жизни многих людей, то станет развиваться и предлагать новые сервисы (перевод денег, покупка товара и т. д.), тогда, напротив, может оказаться, что нынешняя стоимость занижена.
Вот такой дуализм в оценке стоимости. Может, занижена, может, завышена. Является ли стоимость справедливой – ответ на этот вопрос скрыт в будущем.
Как же рынок определяет стоимость? Основных методов есть три.
Предприятие рассматривается как набор активов, которым оно владеет. Здания, склады, мебель, запасы, долги покупателей, деньги – всё это активы, которые можно оценить. Разобрали предприятие по «винтикам» – активам, оценили каждый, сложили общую стоимость, отняли суммы долгов и получили оценку стоимости компании. Так обычно оценивают проблемный, убыточно работающий бизнес, где покупатель диктует условия сделки. Почему так? Дело в том, что недостаток этого метода следующий. Разобрать предприятие по идентифицируемым активам – всё равно, что, описывая человека, разобрать его по органам и физическим характеристикам. Рост, вес, возраст, состояние. В этом аналитическом методе мы лишаем предприятие души. Разобрав по частям, мы видим всё, кроме синергии всех частей в собранном виде. Качество менеджмента, привязанность покупателей, уникальные знания рынка, навыки в организации бизнес-процедур – всё это составляющие стоимости бизнеса. Почему же для убыточного проблемного предприятия этот метод применим? Дело в том, что если у предприятия есть все указанные нематериальные преимущества, то должна быть и высокорентабельная деятельность, в противном случае они «не работают», что позволяет покупателю задавать тон в оценке стоимости.
Зачастую для оценки стоимости ориентируются на так называемые мультипликаторы. Говорят: «Это предприятие стоит 7 годовых прибылей» или «Это предприятие стоит годовую выручку». Для каждой отрасли предприятия свои. Приведём такой пример из прошлой украинской действительности:
