Рыночный риск – риск возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие изменения рыночной стоимости финансовых инструментов портфеля ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также курсов иностранных валют; подразделяется на ценовой (фондовый)[45], валютный[46] и процентный[47] риски. Рыночный риск может быть общим рыночным риском, отражающим риск всех похожих финансовых инструментов, который может быть снижен путём диверсификации портфеля.
Используя классификацию рыночных рисков по сегментам рынка, выделяют следующие категории:
? валютный риск (англ. сurrency (FOREX) risk/exchange rate risk);
? риск изменения процентной ставки/процентный риск (interest rate risk);
? ценовые риски рынка ценных бумаг товарных рынков (commodity risk)[48];
? риск рынка производных финансовых инструментов (derivative risk).
Целью управления рыночными рисками является обеспечение эффективного функционирования организации в условиях подверженности факторам риска, определение приоритетных направлений деятельности с учётом соотношения риск/доходность, разработка мероприятий по снижению негативного влияния риска на финансовое состояние организации.
Для анализа и оценки рыночных рисков используются следующие методики:
? анализ разрывов, который применяется при изучении разрывов процентных ставок, валютных разрывов и пр.;
? анализ чувствительности – изучение чувствительности активов и пассивов организации, капитала, финансового результата к изменению процентных ставок, курса валют и т. п.;
? анализ открытых валютных позиций[49];
? оценка возможных потерь;
? стресс-тестирование;
? качественный анализ финансовых рынков, включая анализ динамики основных макроэкономических показателей, осуществляемый с целью выявления возможных сценариев неблагоприятных изменений рыночных показателей.
Ключевыми способами (методами) регулирования рыночного риска являются:
? диверсификация;
? лимитирование;
? хеджирование;
? резервирование;
? избежание риска.
Диверсификация. Принцип диверсификации основан на распределении/разделении рисков, препятствующих возникновению их концентрации, путём распределения денежных средств организации по различного рода финансовым инструментам.
Лимитирование. Основным инструментом управления рыночным риском в организации является система лимитов по вложениям в ценные бумаги. Сутью лимитирования является ограничение подверженности организации сознательно принимаемому риску определённой величины.
Система лимитов включает:
? позиционные лимиты;
? лимиты на контрагентов (эмитентов);
? лимиты ответственности по казначейским операциям;
? лимиты на потери;
? лимит открытой валютной позиции в отдельных видах валют;
? лимит суммарной (совокупной) текущей открытой валютной позиции.
Хеджирование представляет собой механизм нейтрализации рыночных рисков путём страхования (т. е. хеджирования) против колебаний рынка за счёт покупки/продажи контрактов на производные финансовые инструменты. Целью хеджирования является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, валют, процентных ставок и прочее. Получаемая фактическая открытая нетто-позиция определяет размер портфеля, находящегося под рыночным риском.
Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов, и в зависимости от используемых видов финансовых инструментов различают механизмы хеджирования рыночных рисков с использованием:
? форвардных контрактов[50];
? фьючерсных контрактов[51];
? опционов[52];
? операций своп[53].
Механизм страхования с помощью срочных валютных операций предполагает страхование от возможных потерь по будущим платежам и поступлениям в результате возможного негативного изменения валютного курса путём купли или продажи определённой суммы валюты по фиксированному на момент заключения сделки курсу с датой валютирования более двух рабочих дней с даты заключения сделки. Таким образом, срочный валютный контракт представляет собой отложенный платёж по заранее фиксированному курсу.
Резервирование осуществляется путём формирования резервов под возможные потери, а также под возможное обесценение по рыночным инструментам.
Избежание риска – способ, являющийся наиболее радикальным для нейтрализации рыночного риска. Данный способ заключается в разработке мероприятий, которые полностью исключают определённый вид рыночного риска и применяется в случае чрезмерно консервативной политики, а также в случае возникновения существенных негативных факторов рыночного риска. Применение данного способа создаёт риск упущенной выгоды, но обеспечивает сохранность денежных средств организации.
Рыночные риски связаны с неопределённостью колебаний рыночной конъюнктуры вследствие неблагоприятной динамики рыночных факторов, таких как: валютные курсы, процентные ставки, котировки ценных бумаг и т. д., поэтому идентификация факторов рыночных рисков осуществляется по следующим типам риска: валютный, процентный, ценовой.
В рамках управления валютным риском осуществляются следующие мероприятия:
? мониторинг валютного риска;
? прогнозирование валютных курсов;
