В своей новой книге Антон Мальков, руководитель рынков капитала «Т-Банка», продолжает исследовать новый рынок, сложившийся после февраля 2022 года.Он детально прослеживает, как проходил демонтаж зарубежных структур, насколько это был вынужденный процесс, каким образом под этот процесс менялись регулирование и бизнес-практики, какие фундаментальные принципы и сиюминутные соображения оказывали влияние на принятие решений. Автор также акцентирует внимание на возможностях, которые открыл новый рынок – когда меняются правила, казавшиеся незыблемыми, риски кратно возрастают, а вместе с ними появляются условия для аномально высоких доходностей и потерь.Кроме того, в книге представлен детальный анализ вопросов ценообразования нового рынка IPO и SPO 2022–2024 годов.
Знак информационной продукции (Федеральный закон № 436-ФЗ от 29.12.2010 г.)
Руководитель проекта:
Арт-директор:
Корректоры:
Верстка:
© Мальков А. В., 2025
© Оформление. ООО «Альпина ПРО, 2025
Дорогой читатель!
Накануне событий февраля 2022 года было почти готово к отправке в издательство четвертое издание моего труда по структурированию и ценообразованию первичных и вторичных размещений акций.
И оно в итоге вышло, но (а) по прошествии двух лет, (б) после еще более глубокой переработки и (в) почти «потеряв» структурирование[1].
А тем временем шла работа над совсем другой книгой, начавшейся с записи событий в марте 2022 года.
Изначальный план состоял в том, чтобы выпустить ее до конца 2022 года как практическое руководство по решению проблем с квазииностранными инструментами[2], возникших у эмитентов, инвесторов и профучастников. Однако же события развивались столь стремительно, что рукопись постоянно приходилось дописывать и переписывать, а сами события растянулись на несколько лет.
Воспользовавшись случаем, я продолжил повествование четвертого издания:
• добавил сделки за 2024 год (только с полными статистическими рядами; аналогичный подход применен к сделкам за 2023 год);
• по сделкам 2022–2024 годов представил детализированные таблицы по (а) спросу и аллокациям, а также (б) динамике торгов (включая обновление горизонтов динамики котировок);
• расширил факторы ценообразования.
Я бы хотел выразить благодарность за ценные вводные Евгению Дорофееву, Анне Красовой, Анне Кузнецовой и Андрею Осадчеву, а последнему – еще и за помощь со статистикой.
21 февраля 2022 года (день проведения Совета Безопасности) индекс MOEX упал на 10,5 %, индекс РТС – на 13,2 %.
24 февраля (начало боевых действий) падение рынка составило 33,3 % и 39,4 % соответственно.
С понедельника 28 февраля торги на отечественных и американских площадках были остановлены. Лондонская фондовая биржа проявила нерасторопность, в результате чего российские активы еще несколько дней продавались по рекордно низким ценам.
Указом Президента № 81 от 1 марта большинство иностранцев были отрезаны от торгов на отечественных биржах, а их активы оказались на счетах С.
Указ Президента № 95 от 5 марта установил порядок исполнения обязательств перед иностранными кредиторами, в том числе по еврооблигациям.
5 марта 2022 года ключевая ставка была поднята до 20 %.
Видимо, не до конца осознав, что произошло, розничный инвестор по лекалам предшествующих кризисов побежал в доллар, разогнав его в течение торговой сессии 14 марта до ₽117, и впоследствии с ужасом наблюдал за ослаблением доллара до почти ₽50 на фоне отсутствия у экспортеров обязательств по продаже валютной выручки.