Долгосрочные процентные фьючерсы — это стандартные фьючерсные контракты, в основе которых лежат долгосрочные, как правило, государственные ценные бумаги (облигации, обязательства), выпущенные в обращение со сроком погашения в несколько лет (обычно на 10 и более лет) с фиксированным доходом.
Долгосрочный фьючерсный контракт содержит:
1) цену фьючерсного контракта, устанавливаемую в процентах от номинальной стоимости облигации, ценной бумаги, лежащей в ее основе;
2) размер (стоимость) фьючерсного контракта, включающий номинальную стоимость ценных бумагу разрешенных к поставке;
3) период, на который заключается контракт (обычно составляет 3 месяца);
4) поставку по контракту (как правило, это физическая поставка ценной бумаги по контракту, не ликвидированной до конца срока его действия). Поставка производится отбираемыми биржей видами ценных бумаг, у которых выплата номинала начинается не ранее чем через определенное число периодов времени (кварталов) от установленной даты с соответствующей купонной ставкой.
Цена, по которой может быть поставлена облигация, рассчитывается по следующей формуле:Коэффициент конверсии — это коэффициент, который приводит цену поставляемой облигации на первый месяц поставки к такому уровню, чтобы ее доходность до погашения удовлетворяла заявленной в условиях выпуска.
Начисленные проценты — это проценты, которые причитаются продавцу контракта за тот же период времени, который прошел с момента дня поставки и оплаты предыдущего купона.
Продавец имеет право выбора той или иной облигации.
Вместе с тем он остановит свой выбор на облигации, которая обойдется ему дешевле всех остальных, т.е. на облигации, для которой разность:Разница между ценой покупки и ценой поставки будет доходом продавца контракта. При определении фьючерсной цены облигации с купонными выплатами используется следующее уравнение:
где S — полная цена облигации в момент заключения контракта;
