Говоря о доверии, мы не можем не сказать о такой важной экономической категории как риск. Риск – это степень нашей неуверенности в будущем. Наше будущее всегда непредсказуемо, в нём всегда есть потенциальный риск потерь. Можно предупредить некоторые виды риска, можно уменьшить потенциальные потери, но нельзя свести риск к нулю. Непредсказуемость будущего преследует нас каждую секунду. Некоторые готовы настолько уверовать в собственные модели, что им начинает казаться, что наконец-то удалось «оседлать» риск, научиться управлять им. Увы, в жизни всегда находится место неожиданности и для «самых умных ребят в комнате». Так, нобелевские лауреаты Роберт Мертон и Майрон Шоулз управляли инвестиционным фондом Long-Term Capital Management, который потерпел крах в 1998 году, – их модели не «верили» в дефолт России по обязательствам госзайма, а он случился.
Человеческая природа несовершенна, именно она рождает разнообразный удивительный мир вокруг нас, именно она приводит к громким кризисам.
На графике ниже показано соотношение между риском и доходностью, которая объясняет множество явлений в жизни рядом с нами.
График. Риск и доходность
Нулевой риск, с которого стартует график, является своего рода абстракцией. Раньше предлагалось относить к нему доходность по обязательствам правительства наибольшей экономики мира – американской. Но и у этих облигаций теперь – немаксимальный кредитный рейтинг.
Часто мы можем услышать вопрос – как же так, почему кредиты в Украине такие дорогие даже в валюте? Почему не такие, как в Германии? Почему не под 3 % годовых и на 30 лет?
Давайте ответим на эти вопросы.
Как мы видели ранее, ставка по кредиту, который устанавливает банк, – это ставка по депозиту + плата за риск + покрытие затрат + прибыль.
Ставки по депозитам в Украине даже в валюте – уже выше, чем ставки по кредитам в развитых странах. Почему? Потому что нет доверия к банковской системе со стороны населения. Многие считают беспроцентное хранение под матрасом более правильной идеей. Это та оценка риска, которую выставляет население банкам, поэтому ставки по кредитам даже из-за этого фактора не могут быть низкими.
Теперь рассмотрим ситуацию глазами банка:
– заёмщики в Украине надёжные, ценят репутацию и не станут уходить от своих обязательств?
– доходы заёмщиков привязаны к валюте и не зависят от курсовых колебаний, поэтому нет такой проблемы для погашения?
– в случае непогашения в срок банк может легко забрать залог и продать его?
– кто бы ни был у власти, он не пойдёт на нарушения основных правил и норм, не станет менять условия договора между банком и заёмщиком?
– права кредиторов надёжно защищены?
Каждое «нет» – это балл в копилку рисков. Это дополнительная процентная ставка по кредиту.
Давайте сравним условия по депозитам в одном и том же банке UniCredit. В одном случае, ставки, предлагаемые в Италии, в другом – ставки в Украине.
Мы видим, что даже в рамках одного банка учтены особенности и риски страны. Процентная ставка по депозитам в евро значительно выше в Украине. Для банка она является базовой при установлении кредитных ставок, в которые он должен заложить риски отношений с заёмщиками.
Источники низких процентных ставок – доверие и незыблемые прозрачные правила игры, уверенность в их неизменности. А ещё время. Чем дольше соблюдаются правила игры, тем больше уверенности; чем больше уверенности – тем больше доверия; чем больше доверия – тем ниже оценка рисков; чем ниже оценка рисков – тем ниже ставки; чем ниже ставки – тем проще следовать правилам игры. Круг замкнулся. Все факторы взаимосвязаны. За многими из них стоят десятилетия опыта и история. Вы не можете создать глобальное доверие к финансовой системе за месяц. Вы можете двигаться в правильном направлении, и тогда копилка общественного доверия будет пополняться из года в год. Но каждая серьёзная ошибка может обнулить её, и тогда весь путь придётся начинать с самого начала.
Американский актёр Джим Керри в комедийной ленте «Брюс всемогущий» получает возможность побыть Богом. Устав от человеческих запросов о помощи, он находит способ, как решить эту проблему. Я говорю всем «да», – казалось бы, простое решение. На следующий день страна повергается в хаос. Находятся миллионы выигравших в лотерею, миллионы, не желающие работать.
Дать людям деньги, – казалось бы, простое решение. Как и многие благие намерения, ни к чему хорошему оно не приводит.
Рассмотрим причины этого через так называемое уравнение Фишера:
где M – денежная масса в обращении;
V – скорость обращения денег;
P – уровень цен;
Q – объём выпуска (производства).
Объясним уравнение на примере. Представьте себе, что вы приобрели товар за 100 гривен. В одну сторону (левая сторона уравнения) движется купюра в 100 гривен, она пока обернулась один раз, а в другую сторону – единица товара с ценой 100 грн (правая сторона).
