Очень большое значение для финансовых рынков имеет взаимодействие рынка облигаций и рынка акций.
По словам Ларри Вильямса, облигации – это собака, виляющая хвостом (хвостом являются акции). Повышение доходности облигаций положительно воздействует на стоимость акций, а падение – отрицательно. Облигации чрезвычайно чувствительны к росту или снижению инфляции.
Развороты рынка облигаций часто опережают аналогичные развороты на рынке акций на несколько месяцев.
Сравните движение акций и долгосрочных казначейских облигаций США (10-летних бондов) в 2008–2009 годах (рис. 5.5). Разворот нисходящего тренда на рынке бондов произошел в конце декабря 2008 года и предшествовал развороту на рынке акций, произошедшему в начале марта 2009 года.
Благодаря этому важные изменения на рынке облигаций могут служить ранним предупреждением о предстоящих изменениях на рынке акций.
Джон Мерфи пишет также о закономерностях ротации рынков. Ротация трех классов активов обычно происходит в такой последовательности: сначала разворачиваются товарные рынки, затем облигации и наконец акции. (В 2008–2009 годах это происходило немного в другом порядке: сначала развернулись облигации, затем товарные рынки и уже вслед за ними рынок акций.)
Рис. 5.5. Сравнение недельных графиков
Рис. 5.6. Корреляция между индексами ММВБ и
Рис. 5.7. Сильный рост нефти с конца апреля по начало июня сопровождался столь же сильным ростом российского фондового рынка
Рост товарных рынков и падение цен на облигации порождают отрицательное макроэкономическое воздействие на рынки акций в целом. Кроме этого, по мнению Джона Мерфи, важно учитывать динамическую смену доходности, или ротацию, в определенных секторах рынка акций. Понимание взаимодействия трех классов активов позволяет объяснить ротацию секторов на рынке акций. Считается также, что динамика акций коммунальных предприятий определяется процентными ставками и потому в точности повторяет движение цен облигаций.
Следует также учитывать влияние валютного рынка на фондовый. Валюта отражает состояние экономики. Хорошее состояние – валюта идет вверх, плохое – валюта падает. При устойчивой твердой валюте капитал идет в эту страну, в том числе и на фондовый рынок.
Российский фондовый рынок имеет постоянную корреляцию с двумя важнейшими рыночными факторами: ценами на нефть и ценами на американские акции (отражением их является изменение индекса
Наибольшее значение при анализе корреляции рынков следует уделять пробою важных технических уровней. На рис. 5.7 мы видим, как одновременно с пробоем базисного уровня по нефти последовал пробой максимума по индексу ММВБ. Заметим, что в начале мая выход из боковиков произошел одновременно.
Существует заметная корреляция не только между фондовыми рынками, но и между отдельными секторами фондовых рынков, например банковскими секторами акций или секторами нефтяных компаний разных стран. Если вы торгуете позиционно на временном отрезке 1–2 недели, вам нужно обязательно учитывать наиболее важные технические факторы, возникающие при движении этих индексов, например положение относительно 200-дневной скользящей средней, двойные вершины или основания и т. д.
Наблюдая за внутридневным взаимодействием различных рынков, я пришел к выводу о существовании явления кросс-корреляции.
Явление корреляции очень хорошо известно и описано. Известный рыночный аналитик Джон Мерфи подробно описал взаимодействие товарных рынков, рынков облигаций и акций. В то же время о кросскорреляции на финансовых рынках мне не приходилось читать, хотя ее существование кажется мне очевидным.
Объясню, как я понимаю это явление, на практическом примере.
Допустим, американский рынок отторговался с ростом в 2 %. После его закрытия в полночь по Москве до 3 часов ночи никакие фондовые рынки не торгуют, но фьючерс
