В Европе эти послевоенные национализации сыграли важную роль, в результате чего во многих странах в период 1950-1970 годов возникли очень крупные государственные сектора. В главе 11 мы рассмотрим, каким образом Германия, Швеция и большинство других стран Северной Европы разработали новые формы организации промышленности и корпоративного управления после Второй мировой войны. В частности, власть акционеров в советах директоров была уменьшена, а власть представителей работников - увеличена (наряду с властью региональных правительств и других государственных заинтересованных сторон в некоторых случаях). Этот опыт особенно интересен, поскольку он иллюстрирует разрыв между рыночной стоимостью капитала и его социальной ценностью. Опыт показывает, что эта политика привела к снижению рыночной стоимости акций компаний в этих странах (что продолжается и по сей день), не нанося ущерба бизнесу или экономическому росту - скорее наоборот: более активное участие работников в долгосрочных стратегиях немецких и шведских компаний, скорее, повысило их производительность.
Наконец, помимо национализации и новых форм разделения промышленной власти, в период с 1914 по 1950 годы большинство европейских стран проводили разнообразную политику регулирования рынка недвижимости и финансовых рынков, которая имела своим следствием ограничение прав владельцев собственности и снижение рыночной стоимости их активов. В качестве примера можно привести развитие контроля за арендной платой, начавшееся во время Первой мировой войны. После Второй мировой войны сфера действия контроля за арендной платой расширилась настолько, что реальная стоимость французской арендной платы в 1950 году упала до одной пятой от того, что было в 1914 году, что привело к сопоставимому падению цен на недвижимость. Эта политика также отражала глубокие изменения в отношении легитимности частной собственности и неравенства, вытекающего из отношений собственности. В период очень высокой инфляции, неизвестной до 1914 года, когда реальная заработная плата часто не возвращалась к довоенному уровню, казалось неразумным позволять помещикам продолжать обогащаться за счет рабочих и других людей со скромным достатком, только что вернувшихся с фронта. Именно в таких условиях в разных странах начали регулировать арендную плату, расширять права арендаторов и вводить меры защиты от выселения; сроки аренды продлевались, арендная плата устанавливалась на длительные периоды, а арендаторам предоставлялись льготные возможности выкупа квартир, в некоторых случаях со скидкой. В самых амбициозных случаях такие меры были схожи по духу с аграрной реформой (обсуждавшейся ранее в Ирландии и Испании), целью которой было разделить самые большие участки земли и облегчить их покупку людьми, которые фактически занимались сельским хозяйством. В целом, помимо каких-либо дополнительных правил, низкие цены на недвижимость в период 1950-1980 годов естественным образом облегчили доступ к собственности и распространили богатство на новые слои общества.
Частные сбережения, государственный долг и инфляция
Обратимся теперь к роли, которую сыграли низкие частные инвестиции, а также инфляция и государственные займы в падении частного богатства в период между 1914 и 1950 годами. Прежде всего, отметим, что на протяжении большей части этого периода - не только военных лет, но и 1930-х годов - инвестиции в низкоприоритетные гражданские сектора были настолько слабыми, что зачастую не покрывали расходы на замену изношенного оборудования. В период 1914-1945 годов большая часть частных сбережений была вложена в растущий государственный долг, вытекающий из расходов на войну и подготовку к ней.
