В активе баланса (раздел 7), как и ожидалось, преобладают инвестиционные активы. Кроме того, здесь указана доля перестраховщиков в технических резервах, при этом общая величина технических резервов приведена в пассиве баланса. Моделирование резервов мы рассмотрим позже. Мы также увидим, что дебиторская и кредиторская задолженности растут вместе с величиной валовых подписанных премий. Как мы уже убедились, отсроченные затраты на привлечение клиентов представляют собой расходы будущих периодов, связанные с еще не заключенными страховыми договорами. Рассмотрим подробно три статьи раздела 7.
Во-первых, как и при построении модели банка, остаточной статьей в балансе является строка «Прочие активы» – результат всех остальных прогнозных величин, применяется для проверки реалистичности баланса.
Во-вторых, к концу 1999 г. у компании возникли значительные налоговые убытки, которые отражены в балансе как отложенные налоговые активы. Последние будут зачтены в прогнозные прибыльные годы, и это должно быть учтено при моделировании.
В-третьих, чистые активы моделируются с использованием коэффициента платежеспособности, равного отношению чистых активов к чистым заработанным премиям. Таким образом, мы делаем вывод, что при данной структуре страхования разумное количество капитала, необходимого для ведения бизнеса, составит 55 % годового объема чистых заработанных премий. Аналогично капитальным коэффициентам для банков, коэффициенты платежеспособности регулируются, и, как в случае с банками, компании, как правило, оперируют существенно более высокими коэффициентами, чем предписанные регулирующими органами. Очевидно, что расчет удовлетворительного коэффициента платежеспособности аналогичен определению требуемого уровня экономического капитала для банка.
Как мы видели, расчет соответствующего уровня резервов внутри компании – задача одновременно важная и чрезвычайно сложная. Извне компании это сделать практически невозможно. Можно смоделировать технические резервы по направлениям страховой деятельности таким образом, чтобы в результате разных темпов роста изменялось соотношение резервов к чистым заработанным премиям, что и было сделано в нашей модели.
Моделируемые по направлениям страховой деятельности резервы были чистыми (за исключением относящихся к перестрахованию). Чтобы перейти от этой цифры к валовым техническим резервам, указанным в балансе, следует прибавить долю перестраховщиков, а также резерв на ту часть валовых подписанных премий, которая относится к еще не заработанным доходам. Данная величина моделируется в разделе 8 как доля валовых подписанных премий.
Инвестиции показаны в разделе 9 нашей модели. Предполагается, что они составляют 70 % валовых технических резервов и собственного капитала, причем излишек, превышающий данную величину, распределяется по другим активам. Учитывая, что страховые компании нуждаются в предсказуемости денежных потоков от инвестиций, они стараются инвестировать преимущественно в облигации, а не в акции. Однако распределение инвестиций и ожидаемая доходность каждого класса активов также представляют собой результат актуарных расчетов и решений руководства.
Как отмечалось ранее при обсуждении бухгалтерского баланса, приведенные в разделе 10 величины дебиторской и кредиторской задолженности рассчитывались как процент валовых подписанных премий.
Как правило, официальные отчеты страховой компании отражают денежные потоки. Как мы видели, доход в виде заработанных премий – такая же денежная статья, как выплаты по претензиям и расходы. У компании Sundance, однако, в активе баланса отражены значительные отсроченные налоговые активы, которые, как ожидается, пойдут в зачет будущих налоговых обязательств. Данный процесс моделируется в разделе 11, и примененная здесь методика идентична той, которая в аналогичной ситуации использовалась бы для моделирования денежных потоков промышленной компании.
Если компания терпит убытки, соответствующие суммы прибавляются к отложенным налоговым активам; если компания получает прибыль, данные активы, соответственно, уменьшаются. В балансе на начало каждого года сумма начисленных налогов погашается до тех пор, пока не будет выплачена полностью, и с этого момента компания начинает платить налоги. Следовательно, в течение ряда лет, как в рассматриваемом случае, в отчете о прибылях и убытках указывается сумма начисленных налогов, при этом реальные налоговые платежи не производятся и денежный поток растет.
Рассчитанная в данном разделе величина денежного потока включает удерживаемую часть доходов, которая не подлежит распределению, если компания планирует поддерживать требуемый коэффициент платежеспособности.
