Попробуем применить альтернативный подход. Амортизация может не быть фиксированной долей остаточной стоимости активов, но должна оставаться фиксированной долей начальной стоимости основных средств, если ее рассчитывать на пропорциональной основе. Таким образом, если поделить начальную балансовую стоимость основных средств компании на сумму ее амортизационных отчислений, то получится примерный срок службы активов, с помощью которого можно рассчитывать ежегодную амортизацию путем деления прогнозных значений начальной стоимости активов на начало каждого года на рассчитанный срок службы, при условии что компания продолжает вкладывать средства в активы того же или похожего типа.
Как прогнозировать начальную балансовую стоимость основных средств? Приобретение основных средств совпадает с капитальными затратами компании. Как определить списания? Активы выходят из строя по окончании срока службы, поэтому необходимо прогнозировать выбытие основных средств. Разумеется, можно обратиться к финансовой документации прежних лет: если срок жизни активов составляет десять лет, то необходимо списать основные средства в сумме капитальных расходов за год, закончившийся десять лет назад. Это достаточно трудоемкая работа, к тому же активы могли за прошедшее время продаваться и покупаться.
Существует более простой подход, основанный на применении формул. Предположим, что приблизительно известен средний темп роста компании за последнее время. Тогда можно рассчитать, какими должны были быть капиталовложения десять лет назад, чтобы при постоянных ежегодных темпах роста их сумма в итоге равнялась бы начальной балансовой стоимости основных средств, которая показана в балансе. Если темпы роста капиталовложений были постоянными, то начальная стоимость основных средств на начало года должна быть равна следующей величине:
где F – начальная стоимость основных средств, R – выбытие активов в этом году, n – срок службы актива.
Чтобы понять, почему это так, следует вернуться к табл. 3.3. Актив, который был куплен в конце года 0, полностью амортизировался (поэтому выбыл) к концу года 5. Так что в балансе на начало года 5 остаются частично амортизированные активы, приобретенные за годы 0–4. К концу года 5 выбыли активы, купленные в течение года 0. Таким образом, выбытие года 5 – это капитальный расход года 0. Преобразовав уравнение и решая его относительно R, получим:
Это другая геометрическая прогрессия, похожая на ту, из которой в первой главе была получена модель Гордона. Как обычно, доказательство выведенной формулы приведено в приложении, но решение таково:
Можно прогнозировать списания следующих лет на основе данных последних отчетов и счетов о совокупных основных средствах на конец года, рассчитывая срок жизни активов в годах и затем применяя постоянный коэффициент роста, чтобы ретроспективно определить поток капиталовложений, которые будут списываться в течение прогнозного периода. Эта версия формулы дает отрицательное значение R, которое нужно вычесть из стоимости основных средств.
Очевидно, что если срок службы активов короткий, то, может быть, более целесообразно использовать уже известные показатели. А если прогнозный период больше срока службы активов, то можно использовать данные о капитальных расходах, получаемые по приведенной выше модели. Так, если срок службы актива пять лет, а прогноз строится на десять лет, то списание активов в году 6 следует приравнять к капитальным расходам года 1. В рассматриваемом примере срок службы активов существенно больше пяти лет, поэтому модель целиком основана на формуле расчета прогнозного списания активов.
В разделе 6 «Основные средства» модели компании Metro добавлениями к валовой стоимости активов названы прогнозные капитальные расходы, учитываемые в денежном потоке. В отсутствие продажи основных средств статья «продажи и трансферы» представляет собой списания, прогнозируемые в соответствии с приведенной выше формулой. Амортизация рассчитывается путем деления начальной балансовой стоимости активов на начало года на срок их службы и также учитывается в денежном потоке. Остаточная стоимость активов на конец года используется в прогнозных балансах. Для каждого года прогнозного периода разность между капитальными затратами и амортизацией является оттоком денежных средств и увеличивает остаточную стоимость основных средств.
