Оценка компаний полностью

Приобретение или продажа основных средств остались за рамками рассмотрения, но нередко оказывается, что у анализируемой компании существует политика приобретения/продажи активов (возможно, второстепенными), в таком случае эту политику целесообразно соответствующим образом смоделировать. В случае продажи необходимо оценить начальную стоимость активов, а также представлять себе их остаточную балансовую стоимость. Компании часто публикуют доходы от продажи актива и заработанную на продаже прибыль, но, как правило, не объявляют начальную балансовую стоимость проданных активов. Если нет иных соображений, то приходится предполагать, что возраст актива равен среднему возрасту всех активов группы, поэтому отношение начальной стоимости к остаточной также предполагается равным среднему по группе.

Отражение в отчетности нематериальных активов (гудвила) рассматривается в главе 7. Поэтому вопросы приобретения новых нематериальных активов будут рассмотрены в главе 7. На данный момент необходимо учесть в бухгалтерских прогнозах нематериальные активы действующего предприятия. Следовательно, в модели не предусматривается приобретение новых нематериальных активов. Нужно решить, следует ли амортизировать имеющийся гудвил. Как было показано в главе 4, по правилам МСФО амортизация (обесценение) гудвила после 2004 г. не допускается. Заметьте, что амортизационные отчисления прежних лет при этом не восстанавливаются на балансе, поэтому цифры, которые будут использоваться в дальнейшем, отражают частично амортизированные суммы.

Другие нематериальные активы могут отражаться в балансе (капитализироваться) по двум причинам. Во-первых, они могут возникать как надбавки и списания к рыночной стоимости активов, приобретенных в результате поглощения. В этом случае они могут амортизироваться в течение срока их полезной службы или могут считаться не имеющими определяемого срока службы и переноситься из периода в период неамортизированными. Во-вторых, компания может капитализировать некоторые капитальные затраты на создание патентов или брендов, и такие нематериальные активы могут быть амортизированы и расти в результате будущих инвестиций, т. е. будут систематически списываться. Нематериальные активы второго вида должны прогнозироваться так же, как материальные активы, и амортизацию рекомендуется рассчитывать исходя из начальной стоимости активов и сроков их службы.

При моделировании деятельности компаний принято отделять операционные статьи от финансовых. Поэтому в данном случае оборотный капитал определяется как сумма запасов, торговой дебиторской задолженности (счета к получению) и других неденежных текущих активов минус торговая кредиторская задолженность (счета к оплате) и другие неденежные текущие обязательства. Денежные средства и краткосрочная задолженность будут прогнозироваться отдельно как часть финансирования (хотя в случае Metro баланс показывает общую сумму задолженности, которая не была детализирована в модели). Однако это не следует понимать так, как будто бы при оценке собственного капитала компании все денежные средства должны автоматически вычитаться из задолженности. Это было бы приемлемо, если бы можно было вести бизнес вообще без денежных средств на балансе, но очевидно, что так не бывает. Поэтому при моделировании финансов компании необходимо учитывать требования к минимальному уровню денежных средств, обусловленные деятельностью компании. Эти требования будут рассмотрены при расчете денежных средств и задолженности, отдельно от неденежных статей.

Оборотный капитал у экономистов принято рассматривать как «обращающийся капитал», что весьма полезно для его понимания. В любой момент компания имеет определенный запас товаров, она является должником перед поставщиками за поставленные товары в течение срока действия торгового кредита, под который производились закупки товаров. В то же время ей будут должны небольшие суммы, главным образом в связи с тем, что некоторые покупатели используют кредитные карты, в результате чего возникает небольшой временной лаг между покупкой и получением платежа.