В вопросах консолидации финансовой отчетности много сложных проблем. Хотя важны и технические проблемы, для моделирования ключевой задачей становится работа с результатами, отраженными в финансовой отчетности. В табл. 7.5 приведены некоторые сведения о консолидации, которые могут быть полезны аналитикам.
1. Консолидируются все результаты деятельности дочерней компании – от выручки до прибыли после вычета налогов.
2. Дивидендный доход компании Time SA (платежи между компаниями) не отражается в консолидированном отчете о прибылях и убытках. Дивиденды замещены доходами акционеров. Включение дивидендного дохода было бы повторным счетом.
3. Показатель налогов группы равен сумме налоговых расходов отдельных компаний. Отчетность группы не влияет на налогообложение (на размер налогов). Налог определяется на уровне отдельных компаний
4. Доля меньшинства рассчитывается как доля доходов дочерней компании после вычета налогов.
Во введении к главе было показано, что инвестиции делятся на три категории. Инвестиции, на которые инвестор никак не может повлиять, оцениваются по справедливой стоимости и учитываются в соответствии с нормами МСФО (IAS) 39. Следующая категория инвестиций – приобретения акций, которые дают инвестору контрольный пакет и приводят к консолидации компаний, ставших дочерними. Наконец, существуют инвестиции, которые занимают промежуточное положение: не предполагают ни контроля, ни пассивного участия. Такой уровень влияния называется «существенным», как будет показано ниже, правила отражения инвестиций этого вида в финансовой отчетности отличаются от рассмотренных выше.
МСФО (IAS) 27 и 28 включают разнообразные определения и термины. Они воспроизведены в табл. 7.7, чтобы аналитики, работающие с этими показателями, лучше понимали их сущность.
1. Доля группы в чистых активах компании Standard SA включена в баланс группы и замещает стоимость инвестиций.
2. Чистые активы компании Standard SA на дату инвестиции рассчитаны с учетом объема акционерного капитала на эту же дату.
3. Нет отдельного показателя, раскрывающего неамортизированный гудвилл.
4. Доля дохода после поглощения включена в нераспределенную прибыль группы.
5. Выводы для анализа.
Рассмотрение ассоциированных компаний позволяет сделать некоторые интересные выводы для анализа и оценки.
Оценка ассоциированных компаний ставит перед инвесторами интересные проблемы. Если аналитик прогнозирует прибыль, опираясь на отчетные данные, должен он смешивать показатели ассоциированной компании с показателями материнской компании или должен рассматривать их по отдельности? Проблема в том, что оценка ассоциированной компании как отдельно стоящей требует массы подробной информации. Поэтому прагматический подход состоит в том, чтобы включать данные по ассоциированным компаниям или по компаниям в той же сфере деятельности, что и компания-собственник, в общую процедуру оценки, основанную на прибылях. Более крупные ассоциированные компании и/или ассоциированные компании с необычной сферой деятельности, пожалуй, следует оценивать отдельно.
Из изложенного должно быть ясно, что метод учета по долевому участию (а не пропорциональный, о чем будет сказано ниже) может привести к неожиданным консолидированным показателям для группы. Прибыль включает долю прибылей, полученных от ассоциированных компаний, но их активы и обязательства представлены на балансе группы одной строкой, которая показывает только долю чистых активов. Отчет о движении денежных средств выглядит еще необычнее, поскольку не учитывает потоки ассоциированной фирмы, за исключением полученных от нее дивидендов. Это означает, что при построении модели денежных потоков для компаний с вложениями в ассоциированные компании аналитики часто должны вообще исключать последние из анализа и оценивать эти вложения отдельно.
Как было показано ранее в этой главе, пропорциональная консолидация – это метод объединения, при котором доля инвестора показана в каждой учетной статье. Соответственно, связь отражается в каждой статье отчета о прибылях и убытках и баланса. Существуют основания полагать, что таким образом преодолевается главный недостаток метода долевого участия, при котором процедура вычитания – отражения в отчетности доли чистого показателя (чистые активы или чистая прибыль) – может приводить к потере полезной информации. Пропорциональная консолидация может рассматриваться как процесс дезагрегирования и потому предоставляет существенно больше информации.
