Выдвигалась также версия, что в городе сосуществовали различные формы правления. Так, Дж. Каугилл считает, что до начала нашей эры в Теотиуакане было эгалитарное правление, затем там властвовали цари, что проявилось в масштабном строительстве огромных монументов и реорганизации города, продуманность которой свидетельствует в пользу сильной руки единоличного правителя. Далее произошла смена формы правления на более формальную и корпоративную — это случилось после осквернения храма Пернатого змея и привело к прекращению масштабных проектов, вместо которых теотиуаканцы уделяют внимание обновлению и надстройке уже существующих сооружений и платформ вдоль Дороги мёртвых, а также строительству жилых компаундов. Но есть вероятность того, что исследователи просто ещё не идентифицировали сцены с изображениями правителей древнего мегаполиса — таким непонятым изображением может быть роспись на портике в Белом патио Атетелько, датируемая примерно 300—400 гг. Там у самого большого здания на фреске зафиксирован, как считают некоторые исследователи, образ царя. А на фресках стоящих друг напротив друга северного и южного зданий показаны соответственно воины орлы и койоты. Другим кандидатом на роль изображения царя является скульптура из дворца, называемого Комплексом западной площади. На портике 11 из Тетитлы есть фреска с изображением ещё одного возможного правителя Теотиуакана — на этот раз как бы появляющегося из чаши, то есть возрождаемого посредством ритуалов из потустороннего мира мёртвого царя.
Нельзя также полностью исключать возможность правления в Теотиуакане царицы, а не царя. Для Месоамерики это не типично, но примеры женщин-правительниц у майя и миштеков позволяют нам относиться к данной гипотезе весьма серьёзно (существует мнение, что какое-то время даже ацтеками правила женщина, о которой они впоследствии в своих исторических хрониках скромно умолчали). Изображённая на фреске в Тепантитле и на скульптурах у пирамиды Луны Великая богиня, по одной из версий, могла быть либо правительницей, либо правителем в женском облачении (одеяние