Теперь каждому станет очевидно, что ограничение производственных инвестиций посредством монетарной политики таит в себе схожее противоречие. Мы возлагаем основные надежды на производство. А денежно-кредитная политика направлена на предотвращение роста цен путем сокращения инвестиций, благодаря которым становится возможным и поддерживается рост производства. Трудно представить себе более резкое противоречие с идеей доминирующего положения производства. Как ни странно, те, кто возлагает наибольшие надежды на денежно-кредитную политику, – банкиры и бизнесмены – зачастую одновременно склонны подчеркивать важность производства и с большим удовлетворением наблюдать за его ростом.
На практике конфликт между монетарной политикой и производством не столь острый. Отчасти это объясняется сохраняющимся убеждением, что денежно-кредитная политика каким-то образом связана с уровнем цен, не влияя на объем инвестиций. Известно, что людям твердых убеждений необходим большой и растущий объем производственных инвестиций и стимулирующих мер, в том числе пересмотр налогов в пользу производства, и в то же время они решительно выступают за политику денежно-кредитных ограничений, направленную на предотвращение инфляции. Эти на удивление противоречивые позиции можно совместить лишь в том случае, если верить, что денежно-кредитная политика, не иначе как с помощью сверхъестественных сил, стабилизирует цены, не затрагивая объемы заимствований, инвестиций и расходов производителей.
Противоречие между производством и направленной на снижение производственных инвестиций денежно-кредитной политикой смягчается также тенденцией, описанной в главе 9: принять и даже приветствовать любые темпы переживаемого нами сегодня экономического роста.
Озабоченность ростом скорее риторическая, чем реальная. Следовательно, нам не доставляет особого беспокойства политика, которая, уменьшая объем новых инвестиций, стремится снижать темпы экономического роста до тех пор, пока безработица не достигнет серьезного уровня.
Однако если бы из-за такой политики отдельные предприятия были ограничены в инвестициях, казавшихся им разумными и прибыльными, – конечно, воспоследовали бы возражения. И это подводит нас к последнему соображению, почему это противоречие редко достигает крайней стадии.
Во времена, когда производственные мощности загружены полностью или близки к этому – а в такой ситуации опасность инфляции считается критической, – прибыли и их перспективы наверняка будут благоприятными. Поскольку мощности загружены почти полностью, инвестиции в расширение производства будут казаться отдельно взятой компании и выгодными, и исключительно логичными с точки зрения сообщества. (Компания будет гораздо больше впечатлена видимой пользой, принесенной ею в виде увеличения предложения своего продукта, чем невидимым воздействием своих инвестиций, добавленных к совокупным расходам и, следовательно, к инфляционному давлению.) По всем этим причинам большинство инвестиций будут крайне невосприимчивыми к умеренному увеличению процентной ставки, и именно так денежно-кредитная политика обнаруживает себя перед среднестатистической коммерческой компанией.
Если монетарная политика проводится сурово, некоторые компании из-за повышенных ставок окажутся в действительно тяжелых условиях. А на практике, поскольку процентные ставки сравнительно жесткие, произойдет рационирование кредита. Некоторым фирмам, которые хотели бы взять займы, не удастся этого сделать. Если монетарное давление будет достаточно ощутимым, инвестиционные расходы станут сокращаться. В конце концов появится резервная мощность, необходимая для стабилизации цен. То же произойдет с противоречием, связанным с нашим отношением к важности производства. Равное по силе противоречие возникло бы и между этой монетарной политикой, занятостью и сопутствующей экономической безопасностью, являющейся неотъемлемой частью высокоэффективного производства. Но еще до этого возникает другая и гораздо более важная проблема – как влияет денежно-кредитная политика на компании самой разной специализации, независимо от их размеров.
